La TMM no tiene nada que ver con el proceso inflacionista de Venezuela.

En la última semana nos hemos encontrado con varios twits en los que se atribuye a la aplicación (sic) de la teoría monetaria moderna (TMM) a Venezuela el proceso inflacionario que vive el país. 

Por ejemplo el propagandista del anarcocapitalismo, Juan Ramón Rallo, publicó este twit:

Asimismo, Juan Jimeno, adscrito al pensamiento neoliberal y que prefiere utilizar el insulto antes que entrar en debates sosegados, publicó este twit.

En este post desmontaremos la superchería de que la hiperinflación venezolana sea atribuible a la TMM. Tales afirmaciones responden más a los prejuicios ideológicos de esos tuiteros, a los que el la utilidad de la TMM para desmontar la mitología que sustenta el neoliberalismo, simplemente aterra.

En un post posterior explicaremos por qué se producen los procesos inflacionistas y cómo se pueden estabilizar los precios.

En primer lugar es indispensable entender que una teoría económica simplemente trata de explicar una realidad a partir de una serie de principios, reglas y observaciones. La TMM se limita a explicar cómo funcionan nuestros sistemas monetarios y bancarios.

Esta teoría vale tanto para entender

• por qué se produjo la crisis económica de 2007http://bilbo.economicoutlook.net/blog/?p=277&cpage=1 … 
• por qué el funcionamiento de la moneda común europea es defectuoso https://www.youtube.com/watch?v=NeEVeIOayW0o …...
• o por qué se ha producido un proceso deflacionista en Grecia.

Pero decir que la aplicación de la TMM puede causar una crisis económica es tan absurdo como decir que un avión se ha caído por culpa de la ley de la gravedad.

Examinemos el comentario malintencionado de Juan Ramón Rallo "¿No decían los amigos de la Teoría Monetaria Moderna que un Estado con soberanía monetaria no ha de preocuparse de sus déficits públicos?" Pues no, lo que dice la TMM es que un emisor de moneda disfruta de un monopolio sobre la divisa. Ese monopolio implica que puede crear nueva moneda y por tanto nunca será insolvente, siempre que se endeude en SU PROPIA divisa y no en una divisa extranjera, como ha hecho el gobierno de Macri. Pero, si bien un emisor de moneda no tiene una restricción financiera sí tiene una restricción real: los recursos reales de los que dispone un país. Una señal de que un estado se aproxima al límite de los recursos reales es que se inicie un proceso inflacionista.

  

Por tanto Juan Ramón Rallo miente cuando dice que la TMM propone que un estado no debe preocuparse de sus défictis públicos. Lo dice muy claramente Warren Mosler en Los siete fraudes inocentes capitales de la política económica.

En cuanto al concepto de soberanía monetaria, del que estúpidamente se burla Juan Jimeno, resulta un elemento crucial para entender los sistemas monetarios modernos. Un soberano monetario define la unidad monetaria, la unidad métrica utilizada para medir todos los créditos y deudas de la economía. Además el soberano monetario impone un impuesto a su población denominado en su propia divisa. Ese impuesto es el que genera demanda por su divisa entre la población. Un soberano monetario nunca puede ser insolvente en su propia moneda porque puede generar nueva moneda sin coste. Este concepto resulta difícil de comprender para los economistas atrapados en la analogía del estado como economía doméstica pero es indudablemente cierto. Países como Japón, Estados Unidos o Canadá tienen porcentajes muy altos de deuda sobre su PIB sin experimentar ningún problema de solvencia mientras que los estados de la zona euro como Portugal, Grecia o España que se han endeudado en una moneda que no emiten, el euro, o Argentina, que se ha endeudado en dólares pese a tener un porcentaje de deuda pública relativamente bajo, han tenido problemas muy serios de credibilidad en los mercados financieros. Este punto es absolutamente crucial y, sin embargo, sigue sin ser comprendido por los políticos de estos estados y por los economistas del dogma vigente.

En las economías avanzadas la moneda es aceptada por la población sin titubear porque saben que le servirá para pagar sus impuestos (por esto decimos que la moneda es también un crédito fiscal). También pueden usar esos depósitos para comprar bienes y servicios de otros que quieren obtener esos créditos fiscales. Asimismo muchas personas desean ahorrar en depósitos denominados en la divisa del estado para lo cual es necesario que el estado esté dispuesto a crear más depósitos de los que destruye cuando recauda impuestos, es decir, tiene que estar dispuesto a tener un déficit fiscal.

El sistema monetario en definitiva permite movilizar todos los recursos reales de una nación. Sin embargo en las naciones más desfavorecidas la limitación de recursos reales no puede ser obviada por el sistema monetario. Por ejemplo, Bill Mitchell abunda en esta cuestión aquí.También la TMM reconoce que los países pobres se enfrentan a restricciones externas y problemas de inflación. Pero la TMM se aparta de la ortodoxia en las propuestas sobre cómo tratar esos problemas. El siguiente artículo de Randall Wray aborda la cuestión de la llama restricción externa con detalle.
http://neweconomicperspectives.org/2014/02/mmt-external-constraints.html ….

Los economistas de la TMM han explicado reiteradamente que el empeño en anclar el tipo de cambio al valor del de otro país representa una pérdida de soberanía y suele implicar dejar recursos nacionales ociosos. Como explica Randall Wray

Los principios de la TMM aplican a todos los estados soberanos. Sí, pueden mantener pleno empleo doméstico. Sí, eso puede llevar a déficit comeciales. Si, eso podría (posiblemente) llevar a depreciaciones de la divisa. Sí, eso podría llevar a un transmisión de inflación. Pero disponen de muchas opciones de políticas si no les gustan esos resultados. Empleo dirigido, inversión dirigidas y desarrollo dirigido son opciones políticas igualmente válidas.

Tales propuestas son naturalmente anatema para los neoliberales como Rallo o Jimeno que prefieren reservar las iniciativa económica para las élites capitalistas oligárquicas que los emplean. El análisis de las limitaciones de los estados en desarrollo es por tanto muy completo y realista y su potencia explicativa es muy superior a la que los economistas neoliberales pueden ofrecer.

Hechas las anteriores aclaraciones, analicemos qué ha ocurrido en Venezuela.

En primer lugar aclaremos que los problemas de Venezuela vienen de lejos. No hace falta decir que es un país que lleva dependiendo de la exportaciones del petróleo desde hace décadas. Además el país ha sufrido gobiernos corruptos que han gobernado al servicio de élites poco dispuestas a distribuir la riqueza del petróleo de forma justa. Sin ese comportamiento de las élites no se puede explicar el ascenso del chavismo. Reconozcamos que el chavismo al menos ha contribuido a reducir las desigualdades sociales en ese país.

Para acallar de una vez las críticas absurdas, observemos que, ante un proceso inflacionario, el Gobierno de Venezuela ha hecho lo contrario de lo que se recomendaría desde un conocimiento de la TMM quienes han repetido ad nauseam que, ante un proceso inflacionista, la respuesta no es aumentar el déficit público. Sin embargo, en Venezuela el déficit ha alcanzado el 20% del PIB.



Hablemos ahora de los errores del gobierno de Venezuela a la hora de asegurar la estabilidad de precios. Nuestro análisis es complementario con el de Eduardo Garzón quien ha explicado en detalle que el problema no se origina porque el gobierno haya imprimido mucho dinero como aseguran los análisis más simplistas acerca de las causas de la inflación en un artículo publicado en su blog. Ha explicado en detalle algunos de los problemas políticos y económicos a los que se ha enfrentado el gobierno bolivariano, entre otros

• Una economía tradicionalmente inflacionista.
• Una elite que se ha sentido amenazada por las iniciativas redistributivas del gobierno y que ha orquestado campañas de abastecimiento.
• La falta de un tejido productivo diversificado.
• Las políticas de controles de precios que han generado mercados paralelos.
• La tradicional desconfianza de la población local en la moneda local que dificulta que el gobierno pueda movilizar los recursos nacionales.
• El embargo financiero del gobierno de los EEUU que ha dificultado el acceso a las divisas que necesita el país para asegurar el suministro de bienes de consumo producidos en el extranjero.

Podríamos achacar este déficit a una incapacidad de la administración tributaria. Ahora bien, conviene no precipitarse en el análisis, porque puede ocurrir que ante una recesión prolongada y profunda la recaudación tributaria se hunda y aumente el gasto público como consecuencia de los llamados estabilizadores automáticos. En un post anterior ya explicamos el significado de estos estabilizadores que juegan un papel anticíclico cuando se produce una recesión. En todo caso ante un proceso inflacionario como el desatado en Venezuela convendría aumentar los impuestos o reducir el gasto público para detraer poder de compra del sector privado. Ante una caída prolongada de la producción cualquier intento de mantener el nivel de gasto agregado, tanto público como privado, sin cambios perpetuará las tensiones inflacionistas.

Las estadísticas nos confirman que Venezuela lleva varias años padeciendo una recesión prolongada que se ha agudizado en los últimos años. ¿A qué se debe esta caída del PIB venezolano? En parte a la caída de la producción de crudo.
Además el precio del petróleo ha estado en mínimos en los últimos años aunque el reciente repunte de su precio podría ayudar a la economía venezolana.

Además Venezuela tiene un tejido productivo poco diversificado, situación empeorada por un intenso proceso de desindustrialización. Esto implica que una parte importante de las necesidades de productos de consumo se tienen que satisfacer mediante importaciones. Pero para adquirir esos productos el país necesita hacerse con divisas extranjeras mediante exportaciones.

Aquí es donde la escasa diversificación productiva del país genera mayor daño. El 40% de las exportaciones de Venezuela está constituido por petróleo y derivados. Si incluimos metales preciosos, minerales y piedras preciosas ya se llega al 60%. Eso quiere decir que el país es muy sensible a las variaciones de los precios de sus exportaciones en los mercados internacionales. Una caída de estos implica un empeoramiento de su relación real de intercambio. Es decir, recibirá menos depósitos en divisas extranjeras que puede utilizar para pagar importaciones. Aunque Venezuela mantenía un superávit comercial en los últimos años, gracias a sus exportaciones petroleras, desde 2015 ese superávit ha desaparecido. Esto es consecuencia del hundimiento de sus exportaciones.

En definitiva: un país que solo produce materias primas se enfrenta al shock de oferta provocado por la caída de su principal producto de exportación. En estas circunstancias una caída del nivel de vida era casi inevitable. Mantener el gasto público en este escenario era muy complicado y probablemente inflacionista. Las políticas sociales de carácter redistributivo son más difíciles de ejecutar si no se aparta un mayor porcentaje de los bienes y servicios disponibles para consumo mediante una política fiscal progresiva.

El gobierno de Venezuela debió impulsar durante los años en los que las exportaciones de petróleo crecían una política de sustitución de importaciones y reindustrialización para reducir su dependencia de una sola mercancía y de las importaciones. Pero estas medidas solo consiguen resultados en el largo plazo. A corto plazo, ante esta situación ¿qué puede hacer un país como Venezuela? A corto plazo debería limitar las importaciones de productos de lujo y mantener las de productos esenciales: alimentos, fármacos. Además debería optar por subir radicalmente los impuestos o bajar el gasto público. Sin embargo, si quiere mantener sus políticas sociales la primera medida debería ser la preferida.

Sin embargo la reforma monetaria propuesta por el gobierno, que ancla su moneda a una nueva criptomoneda, el Petro, que a su vez está respaldado por petróleo y cuya oferta crecerá mediante la minería, seguramente lanzará al país por la senda de la deflación provocando desempleo. El gobierno de Venezuela debería evaluar una opción superior que completaría las medidas de aumento de impuestos con un programa de empleo garantizado orientado a la producción de bienes de consumo básicos. Un programa de este tipo ayudaría a mantener el empleo y contribuiría a estabilizar los precios al referenciar el valor de la moneda al de una jornada de trabajo, que constituye uno de los principales factores de coste empresarial.