Cita de Roosevelt

"Ningún país, sin importar su riqueza, puede permitirse el derroche de sus recursos humanos. La desmoralización causada por el desempleo masivo es nuestra mayor extravagancia. Moralmente es la mayor amenaza a nuestro orden social" (Franklin Delano Roosevelt)

jueves, 24 de septiembre de 2015

Los desequilibrios catalanes

Villaviciosa de Odón, a 31 de agosto de 2015.

Publicado en el blog Alternativas el 23 de septiembre de 2015

La eterna crisis de la Eurozona tiene una de sus causas en los desequilibrios comerciales que han generado dos Europas: la de los acreedores y la de los deudores. Éstos, menos competitivos, sostienen un déficit comercial frente a aquéllos que muestran robustos superávits a cuya cabeza se encuentra Alemania. Todos los años la economía germana produce bienes y servicios por un valor superior a lo que sus propios ciudadanos, empresas y gobiernos son capaces de consumir. Esa diferencia se valora en 220 mil millones de euros, el 7% de su PIB.


Las reformas introducidas por el gobierno de Gerhard Schröder, que perseguían convertir a Alemania en un país übercompetitivo, consiguieron congelar el crecimiento de los salarios del alemán medio durante cerca de dos décadas. La represión del consumo privado también desincentivó la inversión privada, situación agravada porque el país tiene una de las tasas de inversión pública más bajas entre los de la OCDE. Sólo gracias a un modelo de crecimiento basado en la exportación la economía alemana consiguió mantener el empleo.

Ilustración 1. Evolución de los costes laborales unitarios desde 1999 para varios países seleccionados. Elaboración propia a partir de datos publicados por la OCDE.


La economía real está inextricablemente unida a la economía financiera. Cuando un país exporta más bienes y servicios de los que importa del resto del mundo, la diferencia se tiene que financiar de alguna manera. Por eso, un superávit comercial siempre irá acompañado de un flujo financiero.

El ahorro macroeconómico alemán podía haberse destinado a inversiones dentro del país pero los bancos germanos encontraron más lucrativas las que ofrecía la periferia europea. Parte de la financiación de nuestra burbuja inmobiliaria de principios de siglo provino precisamente del Norte de Europa. Los superávit comerciales alemanes, siguiendo la senda marcada por el flujo de capitales, encontraron su acomodo en los déficits meridionales. De resultas, durante la última década, Alemania ha acumulado una posición financiera neta respecto al resto del mundo gigantesca y que alcanza ya 1,1 billones de euros. El epílogo, en forma de tragedia griega y tragicomedia ibérica, es sobradamente conocido.

Muchos economistas han observado que una de las soluciones a la crisis de la Eurozona pasa, bien por exigir un aumento de la demanda en Alemania que reduzca su dependencia de las exportaciones, bien por unas transferencias de rentas a los países deficitarios que permitan reducir la carga de su deuda. Tarde o temprano una solución de este tipo será necesario pero, por ahora, Merkel y Schäuble prefieren reprochar a sus socios que no hayan hecho “sus deberes”.

Comentando esta situación con un colega, éste me advirtió que la situación de Alemania respecto a la del resto de Europa tiene una cierta analogía con la de Cataluña respecto al resto de España. Cataluña, tiene un importante superávit comercial con el resto de España dentro de la misma zona monetaria. Sin embargo, hay una diferencia crítica: el déficit comercial de la periferia europea se ha financiado con préstamos procedentes del Norte, deudas que han crecido hasta la insostenibilidad; Cataluña financia su superávit comercial con transferencias de rentas. Por consiguiente, el superávit comercial catalán es sostenible. Esas transferencias netas no son otra cosa que la famosa balanza fiscal, motivo de acrimoniosos lamentos de los políticos catalanes.

La relación entre déficit fiscal y comercial se puede demostrar conceptual y empíricamente. Podemos segregar cualquier economía en sectores y construir un balance consolidado para cada uno de ellos. Por ejemplo, podemos distinguir entre un sector exterior; un sector gobierno; y un sector privado, que abarcaría a hogares y empresas. Entre estos sectores se producen unos flujos financieros de tal forma que, si uno consigue un ahorro neto positivo, otro u otros tienen que generar un ahorro neto negativo. Ésta es una identidad contable que fue advertida por economistas postkeynesianos como Wynne Godley. Por tanto, si un territorio mantiene un superávit comercial, otro sector institucional de ese mismo país, ora el privado, ora el público, forzosamente está aportando el ahorro que lo financia[1].

Según el informe Interreg[i] Cataluña exportó en el año 2012 bienes por valor de 43.930 millones de euros al resto de España. A cambió, sus compras del resto de España ascendieron a 25.091 millones, es decir, obtuvo un saldo positivo de 18.839 millones. ¿Quién financia ese saldo comercial? Forzosamente ha de ser el ahorro del sector privado o el del sector público.

El análisis de las balanzas fiscales autonómicas es complejo y genera animadas discusiones metodológicas entre Madrid y Barcelona. Es difícil saber si un determinado gasto del estado corresponde a una región u otra. Por ejemplo, la construcción de una autovía desde Madrid a Barcelona beneficia a Madrid, Castilla y León, Aragón y Cataluña, pero ¿cómo se distribuiría el gasto entre estas cuatro comunidades? Sin entrar en esta interesante discusión metodológica he optado por seleccionar uno de los cálculos que facilita el Ministerio de Hacienda, el llamado saldo fiscal “no neutralizado”.

El Ministerio de Hacienda publica cada cierto tiempo unas estimaciones de estos saldos fiscales por comunidades autónomas. He incluido en la columna (3) de la tabla siguiente el cálculo realizado para el ejercicio 2012. En ese año las administraciones públicas generaron un déficit fiscal por valor de 38,8 mil millones de euros. Sin embargo, en algunas comunidades autónomas, el gasto total del estado fue menor de lo que recaudó, es decir, en ellas las administraciones públicas experimentaron un superávit fiscal. Ésos fueron los casos de Madrid, Cataluña y Baleares.

 Tabla 1. PIB per cápita y balanzas fiscales del ejercicio 2012. Obsérvese que los signos están cambiados en la tabla de forma que un superávit fiscal se muestra con un signo negativo y viceversa. Fuente: Informe sobre la dimensión territorial de la actuación de las Administraciones Públicas, Ejercicio 2012. Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas. Julio de 2015.

Podemos imaginar varios mecanismos por los que una reducción de un superávit fiscal resultaría en un menor superávit comercial.  Supongamos que una región consiguiera menguar el saldo fiscal mediante una reducción de los tipos impositivos en ese territorio sin una reducción equivalente del gasto público. En este caso, la renta disponible de los habitantes de esa región aumentaría y, por consiguiente, también podría hacerlo su consumo. Una mayor parte de la producción de la región no sería destinada a la exportación sino que se quedaría en casa. Pero no podemos asumir necesariamente que la causalidad vaya del saldo fiscal al saldo comercial. Puede ocurrir a la inversa. Una reducción de las exportaciones puede producir una caída de las ventas de las empresas y por tanto un aumento del desempleo. No es difícil entender que estos fenómenos provocarían caídas en la recaudación de impuestos y un aumento del gasto público en concepto de ayudas al desempleo. Lo que es seguro es que, si la brecha fiscal de las regiones superavitarias con el resto de España se cierra, también lo hará la comercial; a no ser que el sector privado estuviera dispuesto a aumentar su ahorro.

Una reducción del superávit fiscal podría ser negativo si se asocia con una caída de las exportaciones que no se viera compensada con un aumento equivalente de la demanda dentro de la región. Los políticos nacionalistas catalanes podrían llevarse un chasco si, prometiendo el fin del superávit fiscal, consiguieran un aumento del desempleo en Cataluña en lugar de una mejora en los niveles de vida. No sería raro que así ocurriera pues los aumentos de renta disponible no se trasladan en su integridad al consumo y los políticos podrían decidir no aumentar el gasto público en la medida suficiente como para compensar la caída en la demanda efectiva. Podría ocurrir que un aumento de la renta disponible de los catalanes llevara a un aumento inicial del ahorro y que, por tanto, la caída de las exportaciones fuera mayor que el aumento del consumo de los hogares y el gasto público. La consecuencia podría ser que los empresarios decidieran reducir la inversión, la producción y el empleo al año siguiente.

La queja nacionalista sobre las balanzas fiscales no está exenta de justificación. Frente a la visión mercantilista que hoy impera, hay que reconocer que las exportaciones son un coste y las importaciones un beneficio. Imaginemos a unos trabajadores que han pasado horas montando un coche en su planta de Badalona para destinarlo a la exportación a Sevilla. ¿Qué ha recibido a cambio Cataluña? En términos reales nada; ese automóvil exportado es la contrapartida a una transferencia fiscal. En cambio, la región importadora está disfrutando de un excelente vehículo sin haber dedicado recursos a su producción.  Desde ese punto de vista cabe concluir que lo deseable es que ese doble superávit interregional —fiscal y comercial— se cerrara con el tiempo. El reto está en conseguirlo sin dejar a los trabajadores catalanes y madrileños en el paro.

En un país con un elevado grado de integración económica la peor manera de cerrarlo es reduciendo las exportaciones de bienes y servicios catalanes. Parece más inteligente aumentar el nivel de vida de los catalanes por otra vía que no sea una mera reducción de sus transferencias netas al resto de España vía impuestos. Para este propósito habría que conseguir una convergencia real de los niveles de vida en todo el estado recurriendo a un instrumento de política económica abandonado desde que el neoliberalismo impuso su dominio ideológico: me refiero a la política industrial. Una política de desarrollo industrial de las regiones más atrasadas aumentaría sus niveles de rentas, una reducción de su déficit fiscal y un aumento de sus exportaciones a Cataluña y Madrid. Entonces los ciudadanos de estas comunidades autónomas experimentarían una mejoría de sus niveles de vida gracias al consumo de bienes y servicios producidos en otras partes de España.


Las economías que basan su crecimiento en un superávit comercial están introduciendo un sesgo deflacionista en la economía mundial. La razón es que sus socios, que padecen prolongados déficits comerciales, acaban acumulando fuertes niveles de endeudamiento. Cuando estos se tornan insostenibles deben soportar el coste de la corrección ya sea reduciendo sus déficits fiscales, ya sea devaluando sus monedas. Cuando un país no puede devaluar su moneda el peso del ajuste recae aún más pesadamente sobre los presupuestos públicos. Una política más solidaria llevaría a las naciones superavitarias a compartir el coste del ajuste aumentando su gasto público o incentivando la demanda privada. Esto facilitaría a los países con problemas de balanza de pagos afrontar el ajuste y, de paso, mejoraría el nivel de vida de los ciudadanos de todos los países. La economía no es un juego suma cero.




[1]. Una de las ecuaciones más hermosas de la economía es

(S-I)+(T-G)+(M-X)=0.

La ecuación es muy sencilla de comprender. Primero entendamos lo que significan los símbolos usados en la ecuación. “S” (inicial del inglés “Savings”), es el ahorro del sector privado, es decir, lo que le queda al sector privado de su renta después de emplear pare de ella en consumo. “I” significa inversión de los empresarios —compras de maquinaria y otro equipamiento y aumentos de las existencias en sus almacenes. “T” (inicial del inglés “Taxes”) representa los ingresos fiscales del gobierno y “G” el gasto público. “M” representa las importaciones y “X” las exportaciones.

La expresión (S-I) dice que el ahorro neto del sector privado, una vez deducidas las inversiones, deja un residuo que es la capacidad o necesidad de financiación que tienen hogares y empresas respecto a otros sectores. Si el ahorro es mayor que la inversión, el sector privado estará dando préstamos al gobierno o al resto del mundo. La expresión (T-G), los impuestos menos los gastos, no es más que el déficit o el superávit del estado. Si el gobierno tiene déficit estará emitiendo deuda pública que los otros sectores habrán aceptado como un instrumento de colocación de su ahorro positivo neto. Finalmente (M-X) es el saldo comercial con el resto del mundo. Si el resto del mundo nos vende más mercancías de las que le compramos, es decir, si M>X, entonces estaremos recibiendo préstamos del extranjero; y viceversa. Por identidad contable los saldos netos de cada sector tienen que sumar cero.





[i] Informe trimestral sobre el comercio interregional de España. Intereg. http://www.c-intereg.es/informe_trimestral_cintereg_12_2013.pdf

martes, 8 de septiembre de 2015

Presentación de Warren Mosler en Madrid


Visita de Warren Mosler a Madrid. MOSLER TOUR 2015

COMUNICADO DE PRENSA – VIAJE DE MOSLER A ESPAÑA 2015


Warren Mosler es un economista estadounidense y el padre fundador de la Teoría Monetaria Moderna (MMT), una escuela de pensamiento económico que explica el funcionamiento del sistema monetario moderno y que disiente tanto de la Teoría Económica Clásica como de la Keynesiana estándar.
  
La extensa experiencia de Mosler como operador privilegiado dentro del mundo financiero le ha permitido adquirir una comprensión profunda de cómo operan el sistema bancario y los bancos centrales, qué es el dinero y cómo se crea. CNBC lo ha bautizado como "Una de las mentes más brillantes de las finanzas" y se le atribuye la formulación de la Ley de Mosler que dice, "No existe crisis financiera, por profunda que sea, de la que no pueda ocuparse un ajuste fiscal suficientemente amplio"

Durante los últimos veinte años, el Sr. Mosler se ha integrado en la comunidad académica, publicando numerosos artículos en revistas económicas, periódicos y revistas, y haciendo presentaciones en conferencias por todo el mundo. El documento “Soft Currency Economics”, que publicó Mosler en 1993, se considera el origen de la escuela de la "Teoría Monetaria Moderna" (TMM) que ha despertado un interés considerable en las corrientes de opinón dominantes a raíz de la crisis financiera mundial. Su libro de 2010, " LOS SIETE FRAUDES INOCENTES CAPITALES DE LA POLÍTICA ECONÓMICA", es una guía no técnica sobre el funcionamiento real del sistema monetario que ha expuesto algunos de los errores conceptuales más habituales. El libro ha sido traducido al italiano, polaco y español. Mosler ha desarrrollado una actividad intensa en Italia, donde ha trabajado como profesor visitante de Economía en las universidades de Bérgamo y Trento. A través de numerosas presentaciones e intervenciones con académicos, periodistas y políticos la TMM ha entrado en el debate político de Italia.

Con el propósito de traer la TMM al centro del debate político en España, APEEP, EFC y ATTAC tienen el orgullo de anunciar que acogerán al Sr. Mosler durante la presentación de la versión española de su libro "LOS SIETE FRAUDES INOCENTES CAPITALES DE LA POLÍTICA ECONÓMICA". Durante una semana realizará una ronda por España empezando con una presentación en Madrid el 14 de septiembre en la Fundación Diario Madrid (Calle Larra 14 a las 19:00); en Valencia el día 15 de septiembre, en el Aula Magna del Centro Cultural  La Nau de la Universidad de Valencia (Calle de la Universitat 2 a las 19:00); y en Vila-real (Castelló) el 17 de septiembre en la Universidad de la UNED (Arrabal del Carmen, 82  a las 19:00).


Acerca de Warren Mosler:
Warren Mosler es un consumado empresario y profesional de las finanzas que ha dedicado los últimos 40 años a prestar servicios financieros avanzados a clientes institucionales y a adquirir una perspectiva privilegiada de las operaciones monetarias. Ha sido pionero en el diseño de diversas estrategias de inversión de renta fija: en 1986 creó el ‘swap de hipotecas’ y en 1996 estructuró la mayor operación de futuros cerrada en Japón hasta la fecha (más de $ 20.000 millones en valor nocional). Actualmente está entregado a la actividad de educar a la gente sobre la Economía y el funcionamiento interno de la política monetaria y fiscal.

Mosler es cofundador e Investigador Asociado Distinguido del Centro para el Pleno Empleo y Estabilidad de Precios de la Universidad de Missouri en Kansas City; investigador asociado en el Centro para el Pleno Empleo y la Equidad de la Universidad de Newcastle, Australia; y ha sido galardonado con un doctorado honoris causa por la Universidad Franklin en Lugano, Suiza, por una vida entregada a la Economía.

Acerca de APEEP:
La Asociación para el Pleno Empleo y la Estabilidad de Precios, es una organización sin ánimo de lucro que se dedica a sensibilizar y a difundir la Teoría Monetaria Moderna entre el público español. APEEP cree que el pleno empleo y la estabilidad de precios serían alcanzables si se llevaran a cabo políticas económicas consistentes con el marco conceptual de la TMM. La crisis económica actual en la Eurozona pone de relieve la necesidad de un abordaje poskeynesiano y desde la TMM de las políticas públicas.




Acerca de EFC:
Economistas Frente a la Crisis (EFC) es una organización progresista, plural y no partidista integrada por más de 130 economistas profesionales con la vocación de analizar la actual crisis económica y de promover alternativas de política económica democrátrica para España y para la Unión Europea. Sus áreas de interés principales son el mercado de trabajo, el mercado de la energía y la gobernanza económica de la Unión Europea y de los mercados financieros.

Acerca de ATTAC:
El movimiento internacional ATTAC nació en 1998 en Francia como grupo de presión a favor de la introducción de una tasa a las transacciones financieras internacionales (conocida popularmente como Tasa Tobin), que permitiera restringir la volatilidad de los mercados de capitales especulativos. Esta organización, presente en 38 países denuncia que la globalización ha construido su propio “Estado”, con su aparato, redes de influencia y medios, de acción completamente independientes de la sociedad, y que actúa desestructurando las economías nacionales, despreciando los principios democráticos, presionando a los estados, exigiendo más y más beneficios; todo ello aumentando las desigualdades sociales.




PRESS RELEASE – MOSLER SPAIN TOUR SEPTEMBER 2015


Warren Mosler is an American economist and the founding father of Modern Monetary Theory (MMT), a school of economic thinking that breaks from both classical and standard Keynesian economics as it explains the workings of the modern monetary system.
  
Mosler’s extensive background as an insider in finance has led him to his understanding of how the banking system and Central Banks operate, what money is, and how it is created. He has been called “One of the brightest minds in finance” by CNBC and is attributed with creating Mosler’s law that states, “there is no financial crisis so deep that a sufficiently large fiscal adjustment cannot deal with it.”

For the last twenty years, Mr. Mosler has been deeply involved in the academic community, publishing numerous articles in economic journals, newspapers and periodicals, and giving presentations at conferences around the globe. Mr. Mosler's 1993 paper, Soft Currency Economics, is considered the origin of the "Modern Monetary Theory" (MMT) school of thought, and has received considerable mainstream attention in the aftermath of the Global Financial Crisis. His 2010 book  “The Seven Deadly Innocent Frauds of Economic Policy” is a non-technical guide to the actual workings of the monetary system that exposes the most commonly held misconceptions. The book has been translated into Italian, Polish, and Spanish. Mosler has been particularly active in Italy, where he served as a visiting professor of economics at the Universities of Bergamo and Trento. Through numerous presentations and interventions with academics, journalists, and politicians MMT has entered the political debate in Italy.

In an effort to bring MMT into the political debate in Spain, APEEP, EFC and ATTAC are proud to announce that we will be hosting Mr. Mosler for his presentation of the Spanish translation of his  book “The Seven Deadly Innocent Frauds of Economic Policy” during a one-week tour through Spain, starting with a presentation in Madrid, on the 14th of September at Fundación Diario Madrid (7:00 PM Calle Larra 14); Valencia on the 15th of September at Aula Magna del Centre Cultural La Nau, Universitat de València (Calle de la Universitat 2 at  7:00 PM); and, Vila-real on the 17th of September at UNED University (Arrabal del Carmen, 82  at 7:00 PM).


About Warren Mosler:
An accomplished entrepreneur and financial professional, Warren Mosler has spent the past 40 years providing advanced financial services to large institutional accounts and gaining an insider’s knowledge of monetary operations. He has pioneered numerous fixed income investment strategies, originated the 'mortgage swap' in 1986 and in 1996 orchestrated the largest futures delivery to date (over $20 billion notional) in Japan. Today, he spends his time educating people on economics and the inner workings of monetary and fiscal policy.

Mosler is a Co-Founder and Distinguished Research Associate of The Center for Full Employment And Price Stability at the University of Missouri in Kansas City; an Associate Fellow at the Center for Full Employment and Equity at the University of Newcastle, Australia; and he has been awarded an honorary Phd from Franklin University in Lugano, Switzerland for his lifetime work in economics.

About APEEP:
Asociación Para el Pleno Empleo y la Estabilidad de Precios (APEEP), or Association for Full Employment and Price Stability in Spanish, is a non-profit organization that is devoted to raising awareness and disseminating Modern Monetary Theory amongst the Spanish public. APEEP believes that full employment and price stability are compatible if public policy is conducted within and MMT framework. The current economic crisis within the Eurozone highlights the need for a Postkeynesian and MMT approach to public policy.

About EFC:
Economistas Frente a la Crisis (Economists confronting the Crisis or EFC) is a progressive, plural and non-partisan association of more than 130 professional economists aimed to analyze the current economic crisis and to promote democratic economic policy alternatives for Spain and for the European Union. Focus areas are labor market, energy market, European Union economic governance and financial markets.



About ATTAC:
The international movement ATTAC was founded in 1998 in France as a lobby group in favor of introducing a tax on international financial transactions (popularly known as the Tobin Tax), that would restrict the volatility of speculative capital markets. Present in 38 countries, this organization denounces that globalization has built its own "state" with an apparatus, networks of influence and means of action completely independent of society, that acts by breaking down the structures of national economies disregarding democratic principles, pressuring states and demanding ever higher profits; all of which result in  increasing social inequalities. "